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近期電解鋁價格一直在暴漲，而且國內(nèi)市場鋁價上漲趨勢還不一樣，目前國內(nèi)外鋁價仍存在較大價差，如果以此來推測鋁價繼續(xù)上漲的邏輯是否站得住腳呢？答案是很難。
鋁業(yè)形勢了解一下
鋁是在地殼中含量僅次于氧和硅的銀白色金屬，產(chǎn)量和使用量僅次于鋼鐵。由于其密度約為鋼、銅密度的1/3，因此常用于制造火車、汽車、飛機、船舶、火箭等陸?？战煌üぞ?，在軍工制品地位也同樣顯著。
其產(chǎn)業(yè)鏈主要由鋁土礦開采、氧化鋁生產(chǎn)、電解鋁生產(chǎn)以及鋁材加工四個環(huán)節(jié)組成：
一、上游礦業(yè)公司開采鋁土礦，產(chǎn)出主要集中在澳大利亞、中國、印度、巴西和幾內(nèi)亞等國家；
二、由氧化鋁企業(yè)將其制成氧化鋁，產(chǎn)量主要分布在中國、澳大利亞和巴西，中國從海外進(jìn)口大量鋁土礦，最終生產(chǎn)成氧化鋁，且中國氧化鋁產(chǎn)量占比達(dá)到約50%；
三、由電解鋁企業(yè)將其制成鋁錠，產(chǎn)量主要分布在中國、俄羅斯和印度，中國產(chǎn)量占比高達(dá)54%，而主要消費者包括中國、印度，以及美、德和日等發(fā)達(dá)國家，其中美國作為全球第二大消費國，產(chǎn)量占比僅1%；
四、最終被下游鋁加工企業(yè)制成各類加工品，用于建筑、交運、通訊、包裝、機械制造和耐用消費品等各個下游領(lǐng)域。
現(xiàn)代鋁工業(yè)生產(chǎn)采用冰晶石—氧化鋁融鹽電解法。熔融冰晶石是溶劑，氧化鋁作為溶質(zhì)，以碳素體作為陽極，鋁液作為陰極，通入強大的直流電后，在950℃-970℃下，在電解槽內(nèi)的兩極上進(jìn)行電化學(xué)反應(yīng)，最終生產(chǎn)出鋁錠。
簡單來說，氧化鋁是沂出鋁液的原料，電解鋁是電解過程中的鋁液，人們通常說的原鋁其實就是電解鋁，而鋁錠是最終的可售產(chǎn)品。
受供給過剩影響，鋁價原本一直處于疲軟態(tài)勢，但是近期它卻突然暴漲了起來。
國際事件頻發(fā)刺激鋁價
2018年4月6日，美國財政部宣布對一批俄羅斯企業(yè)和個人進(jìn)行制裁，懲罰該國在克里米亞、烏克蘭和敘利亞的行動，以及干擾2016年美國大選和顛覆西方民主國家的企圖，作為全球最大鋁供應(yīng)商之一的俄鋁位于名單中。
之后，印度NovelisCorp，北歐電力交易所也已暫停與俄鋁交易；同時LME（倫敦金屬交易所）表示，阻止4月6日之后出售的俄鋁公司金屬進(jìn)入LME倉庫，并從4月17日起將臨時暫停為俄鋁所產(chǎn)金屬簽發(fā)擔(dān)保權(quán)證，除非俄鋁公司能證明其鋁產(chǎn)品與對俄制裁不相沖突；而富時羅素也將從重要股指中剔除俄鋁公司，COMEX（紐約商業(yè)交易所）也立即限制了俄鋁公司的鋁產(chǎn)品交割，并撤銷COMEX鋁期貨合約的俄鋁產(chǎn)品擔(dān)保。
一系列消息傳出后，僅4月9日一日俄鋁跌幅就達(dá)到50.43%，之后連續(xù)下跌，截至4月23日總跌幅已經(jīng)達(dá)到66.96%。
然而制裁事件不僅影響到了俄鋁，還給全球鋁供需格局帶來了很大的變化。智通財經(jīng)APP了解到，俄鋁是全球第二大鋁企，2016年俄鋁原鋁產(chǎn)量達(dá)到368.5萬噸，產(chǎn)量占比海外原鋁生產(chǎn)14%，同時由于俄羅斯本地市場消化有限，俄鋁產(chǎn)品主要是銷往境外，其中45%出口至歐洲市場、19%出口亞洲、18%出口美洲、18%出口俄羅斯及獨聯(lián)體。
而不久前，另一大氧化鋁供給企業(yè)海德魯剛被關(guān)停了一半產(chǎn)能。智通財經(jīng)APP了解到，2月27日，全球產(chǎn)能最大的巴西Alunorte氧化鋁廠被要求削減一半的氧化鋁產(chǎn)能，直到符合巴西的環(huán)保要求；緊接著28日，公司又爆出被巴西環(huán)境監(jiān)管機構(gòu)IBAMA罰款2000萬雷亞爾（約610萬美元），并被責(zé)令關(guān)停廢物處理和排放系統(tǒng)，這可能導(dǎo)致其徹底停產(chǎn)。
隨著美國對俄鋁制裁影響發(fā)酵，以及下一輪制裁的預(yù)期，市場擔(dān)憂情緒濃重，國際鋁價開始強勁上行，而這種漲價持續(xù)性是比較強的，因為背后有著供小于求的供需格局在支撐。
境外供需格局對價格有較強支撐
供給端來看，境外電解鋁產(chǎn)量增長十分有限。全球原鋁主要生產(chǎn)國為中國（58%）、俄羅斯（6%）、加拿大（5%）、阿聯(lián)酋（4%）、印度（3%）、澳大利亞（2%）等。全球原鋁產(chǎn)量增速維持在5%上下，2017年產(chǎn)量達(dá)6286萬噸，但剔除中國的境外原鋁產(chǎn)量幾無增長。
即使將新增復(fù)產(chǎn)情況考慮進(jìn)去，未來供給依舊不樂觀。智通財經(jīng)APP了解到，海外復(fù)產(chǎn)成本較大且審批流程繁瑣，永久關(guān)停的鋁廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較慢，其中美國境內(nèi)的五個鋁冶煉廠2018年僅有29萬噸明確復(fù)產(chǎn)計劃，總體來看2018年復(fù)產(chǎn)新增并不多，而境外的產(chǎn)能利用率一直維持在90%左右的較高水平，因此總體來看2018年供給并不會有太大增量。
而境外近年來的電解鋁消費增速還在持續(xù)提升。據(jù)了解，2017年除中國占比56%外，全球原鋁主要消費國為歐盟（9%）、美國（9%）、日本（3%）、韓國（2%）、印度（2%）是全球鋁消費的主力軍。2017年全球鋁消費6331萬噸，同比增長6.1%，消費增速過去三年連續(xù)提升。
同一時刻，能反應(yīng)境外情況的LME鋁存庫數(shù)據(jù)也處于歷史地位。因此，無論從供給、需求還是庫存來看，境外鋁價漲勢支撐力度非常強，因此拉動了國內(nèi)鋁價格的飆升。
國內(nèi)鋁的基本面并不樂觀
受境外鋁價影響，SHFE（上海期貨交易所）鋁價也處于飆升態(tài)勢，而近期鋁相關(guān)產(chǎn)品出口的數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)增長態(tài)勢。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年3月中國未鍛軋鋁及鋁材出口量45.2萬噸，環(huán)比2月增長8萬噸，環(huán)比增幅21.5%，同比去年3月增長4萬噸，同比增幅10.2%。
雖然國內(nèi)鋁價漲勢喜人，但其實基本面并不夠扎實。
在國際事件頻發(fā)之前，國內(nèi)鋁價走勢并不樂觀。智通財經(jīng)APP了解到，此前國內(nèi)受制于高端產(chǎn)能不足、低端市場成本優(yōu)勢又不夠，再加上“雙反事件”提高出口門檻等原因，國內(nèi)鋁行業(yè)一直處于供給過剩，且出口也不樂觀的態(tài)勢中，這點從此前一直下滑的鋁價，以及不斷飆升的庫存中可見一斑。
即使經(jīng)歷了去年的清理整頓違規(guī)產(chǎn)能和環(huán)保限產(chǎn)后，國內(nèi)鋁社會庫存并沒有降低。尤其3月15日采暖季限產(chǎn)政策結(jié)束，加之市場對于旺季需求的預(yù)期之下，庫存依然居高不下，直接明了表示出當(dāng)前電解鋁市場仍處于過剩狀態(tài)。
而3月中旬，上期所再次增加鋁期貨指定交割庫庫容16.2萬噸，聯(lián)系2017年9月上期所已經(jīng)增加過鋁交割庫庫容，但江蘇等地區(qū)不久后的鋁交割庫又處于滿庫狀態(tài)。迫不得已，上期所再次增加了鋁交割庫庫容，這側(cè)面反映出未來電解鋁期貨庫存將繼續(xù)增加。
因此國內(nèi)鋁的供需格局并不樂觀，而對于其他方面推升鋁價上漲的預(yù)期，其實也沒那么強支撐。智通財經(jīng)APP了解到，氧化鋁、預(yù)焙陽極和電力是生產(chǎn)電解鋁的主要成本，每生產(chǎn)1噸電解鋁，需要約1.95噸氧化鋁和13200kwh電。
采暖季過后，預(yù)焙陽極生產(chǎn)企業(yè)和電解鋁生產(chǎn)企業(yè)都將開始復(fù)產(chǎn)，其中采暖季限產(chǎn)效果更好的預(yù)焙陽極，相對增量更大也將帶來價格下滑預(yù)期更大，原料端供給將逐漸釋放，電解鋁成本重心或再度下行；而政策方面，2018年鋁市過剩產(chǎn)能將按照市場化的手段而非行政手段去化，去產(chǎn)能政策預(yù)期還會較去年有所減弱。
而對于自備電廠整治方案的影響而言，影響周期會比較長，但不配合更嚴(yán)厲的措施，效果其實并沒有那么好，同時對于成本高端的產(chǎn)能抑制作用不明顯，所以也難造成大規(guī)模減產(chǎn)情況出現(xiàn)。
因此，綜合來看國內(nèi)鋁價上漲的主動權(quán)幾乎是掌握在國際事件發(fā)酵方向，如若前期影響鋁供給的國際事件有減弱趨勢，國內(nèi)鋁價會較快產(chǎn)生動搖，而近期更有美國、俄羅斯高層會晤的消息傳出，因此建議參與電解鋁的投資者需要高度關(guān)注這類國際事件的后續(xù)動向。
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