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雖然創(chuàng)出新高，但如果拉長時(shí)間來看，目前的鋁價(jià)仍然處于合理甚至偏低的區(qū)間；如果未來供不應(yīng)求的狀況持續(xù)下去，鋁價(jià)有望進(jìn)一步上漲。
2020年12月1日，LME現(xiàn)貨鋁價(jià)格為2044美元/噸，SHFE鋁價(jià)為16615元/噸，鋁價(jià)在兩個(gè)不同的市場同時(shí)創(chuàng)出兩年多以來的新高。
雖然創(chuàng)出新高，但如果拉長時(shí)間來看，目前的鋁價(jià)仍然處于合理甚至偏低的區(qū)間；如果未來供不應(yīng)求的狀況持續(xù)下去，鋁價(jià)有望進(jìn)一步上漲。
鋁價(jià)處于合理區(qū)間
由于材質(zhì)輕，鋁廣泛用于制造汽車、火車、地鐵、船舶、飛機(jī)、火箭、飛船等陸?？战煌I(lǐng)域。
以LME鋁（倫敦金屬交易所）價(jià)格波動來看，過往20年（2001-2020），LME現(xiàn)貨鋁低點(diǎn)為2001年的1255美元/噸，高點(diǎn)為2008年7月的3380美元/噸，以此來計(jì)算，過往20年LME現(xiàn)貨鋁的中值為2317美元/噸。2020年12月1日，LME現(xiàn)貨鋁價(jià)格為2044美元/噸。雖然鋁價(jià)創(chuàng)出了兩年以來的新高，但從目前來看并未達(dá)到過往20年的中位值，由此來看，目前LME現(xiàn)貨鋁的價(jià)格處于合理偏低的區(qū)間。
如果與2007-2008年高點(diǎn)時(shí)的供需對比來看，2007年全球原鋁產(chǎn)量約達(dá)3815萬噸，消費(fèi)量約達(dá)3781萬噸，LME鋁現(xiàn)貨平均價(jià)格為2661美元／噸。2008年，全球原鋁產(chǎn)量約3996萬噸，消費(fèi)量約3813萬噸，LME鋁現(xiàn)貨平均價(jià)格為2573美元／噸。2008年7月全球原鋁的價(jià)格高達(dá)3380美元/噸，遠(yuǎn)高于目前的2044美元/噸的價(jià)格水平。而那個(gè)時(shí)候，全球原鋁均處于供過于求的狀況。2019年，全球原鋁的產(chǎn)量為6378萬噸，全球原鋁消費(fèi)量6515萬噸，處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。
如果以現(xiàn)在的鋁價(jià)和2008年高點(diǎn)對比，目前全球原鋁的價(jià)格并不算高，2044美元/噸的價(jià)格只相當(dāng)于2008年高點(diǎn)的60.47%。
無論從過往均值還是與2008年高點(diǎn)相比，目前全球原鋁的價(jià)格并不算高，處于合理區(qū)間。
供應(yīng)偏緊將持續(xù)
2017-2019年，全球原鋁市場的產(chǎn)量分別為6328萬噸、6421萬噸、6378萬噸，消費(fèi)量分別為6359萬噸、6570萬噸、6515萬噸。過往三年，全球原鋁消費(fèi)量始終高于產(chǎn)量，處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。從供需來看，此次鋁價(jià)格的上漲更多是由供需結(jié)構(gòu)的改變所導(dǎo)致。
從全球及中國產(chǎn)能利用率的角度來看，截至2017年12月底，包括中國在內(nèi)的全球原鋁企業(yè)產(chǎn)能利用率約為82.5%，其中，中國原鋁企業(yè)產(chǎn)能利用率約為81.6%。截至2018年12月底，包括中國在內(nèi)的全球原鋁企業(yè)產(chǎn)能利用率約為83.9%，其中，中國原鋁企業(yè)產(chǎn)能利用率約為83.4%。截至2019年12月底，包括中國在內(nèi)的全球原鋁企業(yè)產(chǎn)能利用率約為86%，其中，中國原鋁企業(yè)產(chǎn)能利用率約為88%。過往三年，全球及中國的產(chǎn)能利用率在不斷提升，而且上升到空間越來越少。
中國是鋁工業(yè)大國，產(chǎn)量和消費(fèi)量連續(xù)18年位居世界第一。2019年，中國原鋁產(chǎn)量約為3593萬噸，消費(fèi)量約為3655萬噸，分別占全球的約56.33%和56.10%。2019年，中國氧化鋁、電解鋁產(chǎn)量分別為7155萬噸及3593萬噸，占全球產(chǎn)量的54.45%和56.33%；中國氧化鋁、電解鋁消費(fèi)量分別為7298萬噸及3655萬噸，分別占全球氧化鋁、電解鋁消費(fèi)量的56.20%和56.10%。中國產(chǎn)銷量都占全球超過半數(shù)以上，因此中國產(chǎn)能、產(chǎn)量、消費(fèi)量的變化對于世界鋁市場影響巨大。
鋁業(yè)是國家重要的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，氧化鋁和原鋁作為重要的基礎(chǔ)原材料，與機(jī)電、電力、航空航天、造船、汽車制造、包裝、建筑、交通運(yùn)輸、日用百貨、房地產(chǎn)等行業(yè)密切相關(guān)，其產(chǎn)品價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)極為緊密。
從供給的角度來看，以氧化鋁為例，根據(jù)阿拉丁統(tǒng)計(jì)，2016年全國氧化鋁十大企業(yè)為中鋁股份、信發(fā)鋁業(yè)、魏橋鋁業(yè)、錦江鋁業(yè)、東方希望、國家電投、華銀鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、云南鋁業(yè)和香江集團(tuán)，合計(jì)建成產(chǎn)能6490萬噸，占全國總產(chǎn)能約86%，其產(chǎn)量合計(jì)為5527萬噸，全國占比為約91%。由此可見，中國氧化鋁行業(yè)集中度很高。
近年來，中國政府通過推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，不斷淘汰落后產(chǎn)能，鼓勵(lì)和引導(dǎo)低競爭力產(chǎn)能退出市場，同時(shí)，以設(shè)置產(chǎn)能上限方式嚴(yán)控新增電解鋁產(chǎn)能，新建項(xiàng)目只能實(shí)施等量或減量置換。國家開展一系列的環(huán)境整治行動、控制排放總量，使違規(guī)、環(huán)保不達(dá)標(biāo)企業(yè)主動關(guān)停產(chǎn)能，這也使得中國鋁的產(chǎn)量不斷下降。2017-2019年，中國原鋁的產(chǎn)量分別為3666萬噸、3648萬噸、3593萬噸，過往三年，由于供給側(cè)的改革的影響，中國原鋁的的產(chǎn)量不斷下降。從目前來看，供給偏緊的趨勢短期難以扭轉(zhuǎn)。
需求端穩(wěn)定增長
從消費(fèi)端來看，2019年中國原鋁的消費(fèi)量分別為3540萬噸、3713萬噸、3655萬噸，過往三年，在產(chǎn)量不斷下降的同時(shí)，消費(fèi)量反而小幅增長。
近年來，高端制造業(yè)對于工業(yè)鋁材的應(yīng)用越來越廣泛，如航空、高鐵、汽車等，以高鐵為例，鋁合金車體具有重量輕、耐腐蝕、外觀平整度好和易于制造復(fù)雜曲面車體等優(yōu)點(diǎn)而得到廣泛應(yīng)用；在汽車領(lǐng)域，車身和零部件的以鋁代鋼能夠有效實(shí)現(xiàn)輕量化，從而顯著降低能耗，日益受到汽車及零部件廠商的重視。
在消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，目前中國鋁材最大應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)榻ㄖI(yè)，占比32%；其次是軌道交通，占比20%；之后是電力電子、機(jī)械設(shè)備、包裝等領(lǐng)域。中國建筑業(yè)和軌道交通合計(jì)占比已超50%，但反觀北美地區(qū)，交通運(yùn)輸是其第一大用鋁領(lǐng)域，占比高達(dá)47%，是中國軌道交通用鋁占比的兩倍。未來，在倡導(dǎo)節(jié)能減排、綠色低碳生活的同時(shí)，軌交用鋁、汽車輕量化用鋁將成為鋁加工行業(yè)消費(fèi)的關(guān)鍵增長點(diǎn)，而這些重要領(lǐng)域的用鋁需求短期難以改變。
在建筑領(lǐng)域，建筑上用的鋁型材主要用于公共設(shè)施、建筑物構(gòu)架、屋面或者墻面的維護(hù)結(jié)構(gòu)、骨架、門窗、吊頂、遮陽板、燈具支撐等。鋁型材在建筑行業(yè)的應(yīng)用由來已久，已經(jīng)有100多年的歷史。2019年，中國GDP超過99萬億元，同比增長6.1%；全國固定資產(chǎn)投資總額（不含農(nóng)戶）55.15萬億元，同比增長5.4%；全國房地產(chǎn)開發(fā)投資13.22萬億元，同比增長9.9%；全國商品房銷售額15.97萬億元，同比增長6.5%；全國建筑業(yè)總產(chǎn)值24.84萬億元，同比增長5.7%。隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，建筑業(yè)將保持穩(wěn)定增長，建筑用鋁的需求也將同步增長。
在軌道交通領(lǐng)域，由中共中央、國務(wù)院于2019年9月印發(fā)實(shí)施的《交通強(qiáng)國建設(shè)綱要》中提到，“建設(shè)城市群一體化交通網(wǎng)，推進(jìn)干線鐵路、城際鐵路、市域（郊）鐵路、城市軌道交通融合發(fā)展，加強(qiáng)新型載運(yùn)工具研發(fā)。實(shí)現(xiàn)3萬噸級重載列車、時(shí)速250公里級高速輪軌貨運(yùn)列車等方面的重大突破?！痹趪壹哟蟪鞘熊壍澜煌ńㄔO(shè)會讓全國一二線城市地鐵線路加長和增設(shè)，地鐵項(xiàng)目不斷增加的情況下，對鋁的需求會穩(wěn)步上升。
汽車領(lǐng)域，在世界汽車輕量化進(jìn)程的推動下，中國開始大力推動新能源汽車的市場應(yīng)用，以特斯拉為代表的各大汽車廠商紛紛落戶中國。
據(jù)CRU統(tǒng)計(jì)，2019年，全球汽車板總需求量約170萬噸，其中，北美市場95萬噸，歐洲市場55萬噸，中國市場9萬噸，其他市場11萬噸。目前，中國和歐洲市場、北美市場有很大的差距，預(yù)計(jì)2020年，全球及中國汽車板總需求量將會保持相對穩(wěn)健增長。
在航空領(lǐng)域，2019年全年，空客交付863架飛機(jī)，較2018年增長7.9%。目前航空公司所運(yùn)營的噴氣式客機(jī)機(jī)隊(duì)中，由兩大干線飛機(jī)制造商美國波音民機(jī)集團(tuán)和歐洲空中客車公司所制造的產(chǎn)品占據(jù)絕對的市場份額，從民航局發(fā)布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)看來，這一市場由兩大制造商完全掌控，市場份額也幾乎平分秋色。隨著中國商飛C919大型客機(jī)“106架機(jī)”順利完成首飛，未來10年，中國飛機(jī)制造業(yè)將得到快速發(fā)展，有望打破航空制造業(yè)的競爭格局。航空用鋁需求量也將持續(xù)增加，預(yù)計(jì)2020年，國內(nèi)航空板需求量將由4萬噸/年增長至5萬噸/年。
由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，中國鋁業(yè)所面臨的供不應(yīng)求要更高于全球，從不同市場的期貨價(jià)格也可以印證這一點(diǎn)。LME鋁（倫敦金屬交易所）的價(jià)格從2020年4月最低點(diǎn)的1455美元／噸上漲到近期最高的2063美元／噸，漲幅為41.79%；SHFE鋁（上海期貨交易所）的價(jià)格從2020年4月最低點(diǎn)的11225元／噸上漲到近期最高的16765元／噸，漲幅為49.35%。上海期貨交易所的SHFE鋁的漲幅要高于倫敦金屬交易所LME鋁。
綜合來看，由于中國環(huán)保政策調(diào)整導(dǎo)致的產(chǎn)量下降，以及經(jīng)濟(jì)帶來的需求增長，未來鋁產(chǎn)品供需缺口有望持續(xù)。而且，目前的鋁價(jià)只處于歷史的中位值，未來有望進(jìn)一步上漲。
